□本报记者 高健
惠誉国际主权评级负责人大卫 莱利(David Riley)26日接受中国证券报采访时表示，欧元区目前的主权信用基本面目前要强于其风险资产价格所显示的程度，但其仍在遭受急剧恶化的融资环境的侵蚀。他强调，国际货币基金组织(IMF)和欧盟的联合救助机制，未来将有必要采取更多措施来增强外界对欧元区财政稳定前景的信心。
莱利还指出，美国近期的财政及货币政策措施未能增强投资者及国际社会对该国财政前景和主权信用评级的信心，就业及房产市场疲软仍将拖累美经济复苏前景。此外，他认为，新兴经济体的通胀压力已经开始受到抑制，尽管其风险仍处于上行通道之中。
欧元区融资渠道恶化
针对近期又有多个欧元区经济体主权信用评级或前景遭遇负面调整的状况，莱利表示，欧元区目前的主权信用基本面仍要强于其风险资产价格所显示的程度。不过，考虑到欧元区多个经济体政府的融资渠道及借贷成本水平无法满足其公共债务整顿需求，并进一步影响了该地区的中期增长前景，“融资渠道的恶化仍在侵蚀欧元区的主权信用基本面”。
莱利称，鉴于近期主权债务危机仍在蔓延，国际货币基金组织(IMF)和欧盟的联合救助机制未来将有必要采取更多措施来增强外界对欧元区财政稳定前景的信心，其中包括实质性增加欧洲央行针对本地政府债券的购买规模、IMF及欧盟提高潜在的救助资金规模、以增强欧元区财政整顿及经济增长前景为目的的改革。
而对于欧元区将在主权债务危机后解体，或者变身为基于完全财政和政治联合基础上的“欧罗巴合众国”等观点，莱利表示惠誉均不认同。他认为，欧元区内部外贸和财政等宏观经济领域的不平衡将会得到改善，欧元的政治基础仍将非常坚固。惠誉仍然相信，有关欧元区可能解体的观点并不会影响该地区的主权信用评级。
美经济复苏态势依旧脆弱
与此同时，对于近期同样被各界强烈要求整顿财政的美国，莱利认为其经济复苏态势依旧脆弱，第二轮量化宽松计划及宽松财政政策(包括延长小布什政府减税和失业补助政策)则会有助于复苏，并进一步巩固美国的主权信用评级。但他强调，制定一份以广泛政治共识为基础的中期财政整顿方案，才能够增强投资者和国际社会对美国财政前景及其“AAA”评级的信心，“美国近期的政策措施未能在这一方面达到人们的预期”。
不过，由于美国实施了延长减税及推出QE2等扩大宽松的政策，惠誉提高了对美国经济前景的预期；“近期的经济数据也变得更加积极，显示了私人消费和公司利润的提升”。因此，惠誉将名后两年美国GDP增长预期分别上调0.6个百分点至3.2%和3.3%，而失业率也有望在未来两年接连降至9.1%和8.7%。
尽管如此，莱利仍然强调，鉴于美国就业和房地产市场持续疲软，美国经济复苏进程还是将弱于历史上各次危机后的平均复苏速度。
新兴市场通胀压力已受控制
此外，莱利指出，新兴经济体与发达经济体经济增长及主权信用前景上的差异正更加显著；“新兴经济体预计将会拥有三倍于发达经济体的经济增速，且其公共财政正处于大幅提高阶段”。国际资本向新兴市场、特别是亚洲和拉美市场转移的趋势，也对新兴经济体的政策形成考验，尤其是货币、汇率政策及其应对本地市场资产价格飞涨的手段等。
不过，新兴经济体的主权信用评级前景基本保持“乐观”。莱利认为，“尽管风险仍在上行，但新兴经济体的通胀压力正在受到控制。”
莱利强调，强行的限制措施更可能只针对那些关注债务投资组合的资本，而不可能广泛施用。政策制定者们担心强行限制可能会影响长期的资本流入意愿，并可能使本地市场受损。同时，长时间使用资本流限制措施也会导致投资者对限制性政策环境的适应，进而使措施效果大打折扣。
尽管如此，但莱利也坦言，美元的进一步走弱预期和新兴经济体货币越来越大的升值压力，将可能造成更多经济体出台措施对金融资本流入实施限制。
来源：中国证券报-中证网
惠誉国际主权评级负责人大卫 莱利(David Riley)26日接受中国证券报采访时表示，欧元区目前的主权信用基本面目前要强于其风险资产价格所显示的程度，但其仍在遭受急剧恶化的融资环境的侵蚀。他强调，国际货币基金组织(IMF)和欧盟的联合救助机制，未来将有必要采取更多措施来增强外界对欧元区财政稳定前景的信心。
莱利还指出，美国近期的财政及货币政策措施未能增强投资者及国际社会对该国财政前景和主权信用评级的信心，就业及房产市场疲软仍将拖累美经济复苏前景。此外，他认为，新兴经济体的通胀压力已经开始受到抑制，尽管其风险仍处于上行通道之中。
欧元区融资渠道恶化
针对近期又有多个欧元区经济体主权信用评级或前景遭遇负面调整的状况，莱利表示，欧元区目前的主权信用基本面仍要强于其风险资产价格所显示的程度。不过，考虑到欧元区多个经济体政府的融资渠道及借贷成本水平无法满足其公共债务整顿需求，并进一步影响了该地区的中期增长前景，“融资渠道的恶化仍在侵蚀欧元区的主权信用基本面”。
莱利称，鉴于近期主权债务危机仍在蔓延，国际货币基金组织(IMF)和欧盟的联合救助机制未来将有必要采取更多措施来增强外界对欧元区财政稳定前景的信心，其中包括实质性增加欧洲央行针对本地政府债券的购买规模、IMF及欧盟提高潜在的救助资金规模、以增强欧元区财政整顿及经济增长前景为目的的改革。
而对于欧元区将在主权债务危机后解体，或者变身为基于完全财政和政治联合基础上的“欧罗巴合众国”等观点，莱利表示惠誉均不认同。他认为，欧元区内部外贸和财政等宏观经济领域的不平衡将会得到改善，欧元的政治基础仍将非常坚固。惠誉仍然相信，有关欧元区可能解体的观点并不会影响该地区的主权信用评级。
美经济复苏态势依旧脆弱
与此同时，对于近期同样被各界强烈要求整顿财政的美国，莱利认为其经济复苏态势依旧脆弱，第二轮量化宽松计划及宽松财政政策(包括延长小布什政府减税和失业补助政策)则会有助于复苏，并进一步巩固美国的主权信用评级。但他强调，制定一份以广泛政治共识为基础的中期财政整顿方案，才能够增强投资者和国际社会对美国财政前景及其“AAA”评级的信心，“美国近期的政策措施未能在这一方面达到人们的预期”。
不过，由于美国实施了延长减税及推出QE2等扩大宽松的政策，惠誉提高了对美国经济前景的预期；“近期的经济数据也变得更加积极，显示了私人消费和公司利润的提升”。因此，惠誉将名后两年美国GDP增长预期分别上调0.6个百分点至3.2%和3.3%，而失业率也有望在未来两年接连降至9.1%和8.7%。
尽管如此，莱利仍然强调，鉴于美国就业和房地产市场持续疲软，美国经济复苏进程还是将弱于历史上各次危机后的平均复苏速度。
新兴市场通胀压力已受控制
此外，莱利指出，新兴经济体与发达经济体经济增长及主权信用前景上的差异正更加显著；“新兴经济体预计将会拥有三倍于发达经济体的经济增速，且其公共财政正处于大幅提高阶段”。国际资本向新兴市场、特别是亚洲和拉美市场转移的趋势，也对新兴经济体的政策形成考验，尤其是货币、汇率政策及其应对本地市场资产价格飞涨的手段等。
不过，新兴经济体的主权信用评级前景基本保持“乐观”。莱利认为，“尽管风险仍在上行，但新兴经济体的通胀压力正在受到控制。”
莱利强调，强行的限制措施更可能只针对那些关注债务投资组合的资本，而不可能广泛施用。政策制定者们担心强行限制可能会影响长期的资本流入意愿，并可能使本地市场受损。同时，长时间使用资本流限制措施也会导致投资者对限制性政策环境的适应，进而使措施效果大打折扣。
尽管如此，但莱利也坦言，美元的进一步走弱预期和新兴经济体货币越来越大的升值压力，将可能造成更多经济体出台措施对金融资本流入实施限制。
来源：中国证券报-中证网
