嘉盛集团：葡萄牙债券拍卖“成功”，但欧洲仍未走出困境

　　葡萄牙债券拍卖"成功"

　　欧洲问题的长期解决之道有望出炉

　　洪灾或加重通胀压力，澳元收复部分失地

　　周四各国央行会议将成为焦点

　　葡萄牙债券拍卖本应一开始就主导外汇市场交易，但德国2010年经济增长3.6%达到德国统一以来最高值的消息反倒成了众所瞩目的焦点，并推动欧元/美元至1.3000上方。不过，债券拍卖对稳定葡萄牙债券的市场需求至关重要。虽然欧洲外围国家债券殖利率最近几天有所回落，但这更可能是欧洲央行介入并买进债券从而推低殖利率所致。这点要到下周央行公布债券购买规模才得知，但有可能的是，央行最近几天在市场多有动作。

　　葡萄牙债券拍卖成功。两次拍卖均超额认购，9年期拍卖的票面利率为6.7%，低于11月拍卖的结果。这或许暂时安抚市场，但要观察欧元/美元在1.300上方是否将吸引抛盘。另外，外汇市场中午有望震荡。

　　另有迹象显示，欧盟当局即将推出一项针对欧元区危机的更为永久的解决机制。美国媒体一报道称，紧急救援资金规模有望扩大至足以满足救援西班牙的程度。目前，该项基金的规模为4400亿欧元。还有报道称，该项基金可被用以担保外围国家未来发行的债券。这些都是正确的解决方法，但市场所需要的是看到计划正式出炉，才能排除对欧洲债券的怀疑。欧元今天虽走高，但仍存阴影。

　　即使今天的债券拍卖令人振奋，但葡萄牙及西班牙申请紧急救援的风险依然很高，而这两个国家在一季度余下时间里将拍卖大量的债券。债券殖利率上行势头放缓或短期内延迟葡萄牙申请紧急救援，但在葡萄牙下次于2月初进行长期债券拍卖之前，投资者信心可能低落。这可能限制欧元/美元在可预见未来的涨势。

　　明天的欧洲央行会议是欧元面临的又一风险。我们认为，欧洲央行目前很难紧缩货币政策，即使经济数据向好。这是因为，紧缩银根可能阻碍成长从而恶化外围国家财政形势。如果欧洲相对美国及英国的利率前景稍弱，则可能打压欧元交叉盘。

　　伦敦盘风险资产正在强劲反弹，Eurostoxx 50指数上涨近2%。其中部分推动因素是投资者对欧洲主权债务危机的忧虑之情有所缓解，另一部分因素则是美元下跌(风险资产通常在美元下跌时走高)。

　　商品同样上涨，原油与黄金双双走高。澳元正在收复最近几天失地的一部分，目前交投于0.9900。受洪灾打击，澳元最近大跌。另一提振澳元的因素可能是一投行上调澳大利亚通胀前景，通胀压力加剧或许导致澳洲联储升息。

　　目前而言，投资者保持平静。但葡萄牙仍以高价从市场借贷，这种情况最终将不可持续。接下来的焦点将转向西班牙，该国国内贷款商的情况或暴露在人前。届时或迫使欧盟当局采取激进的措施来支撑起某些国家的财政形势。而迄今为止，欧盟一直没有做到这点。

　　欧洲外围国家仍是今天的焦点所在，之后则转到明天的欧洲央行及英国央行会议上。