六福珠宝（590.HK）香港及中国内地领先黄金珠宝零售股
显著受益于内地消费力量的崛起：中国人均珠宝首饰的消费量偏低，宏观经济的持续增长为金银珠宝等奢侈品消费未来的全面增长奠定了基础。截至2010 年12 月，六福在中国大陆共经营41 间自营店和589 间品牌店，并且品牌店的数量每年均以15-20%的速度增长，这部分店铺直接受益于国内珠宝行业的销售繁荣。此外，六福港澳地区约60%的零售收入来自于内地游客的贡献，随着内地居民港澳行政策的日益宽松，公司将进一步受益于国内珠宝消费的繁荣。
通胀及黄金价格上涨推动黄金珠宝销量：黄金及黄金饰品的避险与保值功能越来越受到投资者的关注。我们认为，如果美元持续疲软和国内通胀状况维持，黄金等贵金属价格将维持高位，相应的黄金饰品也价格也将持续高位，销售规模也将扩大，黄金等珠宝首饰行业的收入和利润规模将会有所扩大。
新兴市场的珠宝零售股投资价值显著：经验表明，新兴市场中大量涌现的中产阶级往往热衷于黄金珠宝首饰的消费，故新兴市场的珠宝零售行业通常具有较佳的成长性，相关公司的股价表现亦能强于大市。
未来零售网络扩展明显提速：2010 年12 月，六福向机构投资者募集了约11.34 亿港元的资金。募集资金用途主要用于零售业务的拓展以及一些潜在的收购。公司计划未来每年将在中国大陆开10-20 间自营店；香港2-3 间自营店/年；澳门1-2 家店/年；新加坡开1 家店/年。公司现时充裕的资金为未来的快速扩张奠定了基础。
同店增长势头强劲：2010/2011 财年上半年，六福于中国内地和香港分别录得了25%和30%的同店增长，平均客单价亦有显著提升。10 月份以来，公司的销售情况沿续了上半财年良好的增长势头。我们预期六福全年有望实现25%左右的同店增长。
估值及投资建议：我们采用P/E 相对估值法对六福集团(26.8,-0.90,-3.25%,经济通实时行情)进行估值。参考行业内同类公司的盈利表现及估值水平，我们认为给予六福集团20 倍的2011年预测市盈率较为合适，对应目标价38.6 港元。目标价对应当前股价约为37.6%左右的上升空间，因而给予其“买入”投资评级。
