杭州的陈涛是工薪族，今年年初加入炒银大军，主要做白银Ag(T+D)。五一之前，白银一路狂飙，陈涛不断加仓做多，最高盈利达3倍多。五一节后，国内白银Ag(T+D)市场连续四个交易日大幅下跌，一周暴跌逾25%，来不及反应的陈涛被银行强行平仓，不但盈利全部吐回，还亏掉本金。市场上像陈涛这样在错误时间入市的中小投资者成为4月份白银疯狂行情的助推者，也是五月暴跌的买单者。从推出白银Ag(T+D)交易品种的银行反馈的消息表明，到昨天为止，参与该品种交易的散户几乎全线亏损。 亏了散户 饱了大户 陈涛刚开始投入5万元试水，仓位也较轻，但今年2月份以来，大部分交易日都是上涨的，他每次平掉多头仓位获利了结或减仓均被证明是错误的，这让他胆子逐渐壮大，不断加大投入，提高仓位。由于T+D交易实行当日无负债结算制度，也即交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、延期补偿费等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少投资者账户中的保证金。 五一节之前，银行的保证金比例一般为18%，杠杆达到5.56倍，意味着投资者以本金10万元可以做超过55万市值的交易。如果投资者投入10万元本金，满仓交易，假设当日合约上涨10%，当日账户市值就达到60.5万，实际盈利为5.5万元。按18%的保证金要求，保证金必须为10.89万，投资者因此需在下个交易日前追加0.89万元，或者平掉多单空出部分资金。但银行的强制平仓线往往低于交易所的保证金比例，因此投资者仍可用盈利部分追加仓位，或补充少量保证金以后继续增仓，使得盈利达到最大化。 陈涛说，正是4月份的冲顶行情让他头脑发热，不断追加保证金、增仓，想用少量资金赚更多的钱，而上周的暴跌不但吞噬之前的全部利润，还亏掉大部分本金。 由于白银Ag(T+D)交易既可做多也可做空，少数踩准行情的做空交易者上周也赚到大钱。浙江盛威贵金属公司总经理吴子刚说，一位白银Ag(T+D)投资者同时也参与期货交易，在获悉纽约商品期货交易所4月底一周内连续3次上调期银保证金比例后(上海金交所随后跟随上调)。按照期货市场的以往表现，意味着行情处于高风险阶段，即将下跌。他在节前即投入10%仓位做空，节后下跌过程中最高加仓到50%，在第二个跌停板平掉空单，投入2000万本金赚到700多万。 零和游戏之殇 相比黄金，白银是中小投资者的乐园。但白银Ag(T+D)和期货类似，属于零和游戏，市场上有多少多单持仓，就有相应数量的空单。有人赚了100万，肯定有人或一些人亏了100万。多位银行人士均表示，在这大半年的白银上涨行情中，参与白银Ag(T+D)交易的散户几乎都是亏损的。这个结果触目惊心，但个中原因简单明了：散户较弱的风险控制能力，过度交易和交易费用侵蚀等。 兴业银行杭州分行贵金属分析师王磊说，很多散户在参与白银Ag(T+D)交易之前，有一定的炒股经验，往往将炒股做多思维带入白银Ag(T+D)交易，或者漠视杠杆风险仓位较重，或者一直持有多单不肯平仓而导致爆仓。而白银Ag(T+D)的T+0当日回转交易制度让不少参与者妄图抓住每一次行情的波动，通过做多或者做空尽可能赚钱，导致过度交易。实际上，市场上短线高手的存在比率极小，绝大部分短线投资者的资金消耗在行情短期的无序波动中。 交易费用的无形损耗随着时间的延长而聚沙成塔。浦发银行杭州分行理财经理崔志鹏说，白银Ag(T+D)的交易手续费率一般为交易金额的0.14%，另外还有每个结算日万分之二的递延补偿费率，在过去大半年中，基本上是多头补给空头。也即是说，做多者即便一直持仓，在过去大半年中依然大部分交易日付钱给空头。 此外，国内白银Ag(T+D)交易时间与国际市场部完全重合，但价格波动却紧密跟随后者。而国际市场交易较为活跃时段，在国内却是休市的，这让国内投资者在第二天开市时往往很被动。 银条市场处惊不变 浙江中金黄金饰品销售有限公司总经理孙翊鑫一直建议普通投资者持有实物金银条，长期投资，配置以10%到20%之间为宜。在上周的白银暴跌行情中，之前购买银条的投资者极少回购。 孙翊鑫说，白银价格暴跌对中国黄金杭州门店的投资银条销售几乎没有影响，只在5月3日暴跌第一天销量稍有减少，其余基本上每天销量达到30公斤左右，更多投资者认为终于等到价格较低时刻，机会难得，加大力度购买。实际上，因为实物银条近10%的交易手续费，也让投资银条持有者不敢轻易脱手，迫使投资期限延长。 本次暴跌之后，《货币战争》作者宋鸿兵在他的微博中再次奉劝普通投资者买实物金银，不要去玩杠杆，他说，金融大鳄再厉害，也拿不走你手中的实物。 来源：都市快报
